istock.com/Stadtratte
Eurozone | 18.05.2018 (editiert am 23.05.2018)

Italiens Aufrührer bringen Deutschland an die Decke und riskieren einen Zahlungsstopp

Die Europäische Zentralbank könnte gezwungen sein, in einem drastischen finanziellen Showdown Italiens Kreditlinien zu kappen, wenn die neue rebellische Koalition des Landes die EU-Ausgabenregeln in Frage stellt und die vertraglichen Grundlagen des Euro untergräbt.

Professor Clemens Fuest, Leiter des einflussreichen deutschen ifo-Instituts, sagte, die EU-Behörden könnten nicht tatenlos zusehen, wenn die neoanarchistische Fünf-Sterne-Bewegung und die Anti-EU-Lega-Nationalisten ihre revolutionäre Agenda vorantreiben und die Stabilität der Währungsunion gefährden.

Prof. Fuest warnte, dass die EZB im Rahmen des internen Zahlungsverkehrssystems, Target 2, die Kredite an die Bank von Italien kappen müsste, was eine Zahlungskrise auslösen und die Lage zum Kippen bringen würde. „Wenn sie beginnen, gegen die fiskalischen Regeln der Eurozone zu verstoßen, wird die EZB, wenn auch widerwillig, handeln müssen. Es wird wie in der griechischen Krise sein. Italien muss Kapitalkontrollen einführen und wird aus dem Euro gedrängt werden“, sagte er.

„Es wäre ein massiver Schlag, aber ich denke, der Euro würde mit Frankreich und Deutschland überleben, und Spanien ist immer noch drin. Es wäre ein anderer Euro.“

Das deutsche Establishment hat mit Wut auf einen durchgesickerten Plan der Lega und der Five Star „Grillini“ reagiert, die disziplinäre Architektur des Euro-Projekts zu stürzen. Man warnt davor, dass das die Chance für eine deutsche Zustimmung zu Schuldenentlastungen oder einer vorläufigen Fiskalunion zunichtemacht.

„Unter dem Strich stellen sie fast ein Ultimatum, sie sagen, dass es entweder grundlegende Änderungen in der Eurozone gibt, mit Steuertransfers für Italien, oder sie werden den Euro verlassen“,

sagte Fuest dem Daily Telegraph.

Er sagte auch, dass der ursprüngliche Textentwurf der beiden radikalen Parteien ihre ideologischen Reflexe und ihr schwer geschädigtes Vertrauen offenbarte, selbst wenn der endgültige Text abgeschwächt wird.

„Es hat die schlimmsten Ängste der Menschen bestätigt und hat in Deutschland einen sehr schlechten Eindruck hinterlassen. Wie kann man eine gemeinsame Einlagensicherung (für Banken) mit einer solchen Regierung in Italien haben? Es ist einfach undenkbar.“.

„Sie drohen, den Fiskalpakt und den Stabilitätspakt sowie die gesamte institutionelle Basis der Währungsunion zu untergraben.“

Deutsche Ökonomen sind überwältigt von den radikalen Forderungen nach einer Kündigung italienischer Anleihen der EZB in Höhe von 250 Mrd. € (220 Mrd. £). Die Klausel wurde zwar inzwischen entfernt, aber der Schaden ist angerichtet.

„Italiens Politik ist entlarvt. Sie wollen, dass andere ihre Schulden finanzieren“,

sagte Lars Feld, einer der „Fünf Weisen“ im Sachverständigenrat.

„Warum sollte es eine Risikoteilung in der WWU geben, wenn die neue italienische Regierung einen Schuldenschnitt von 250 Milliarden Euro fordert? Es ist an der Zeit, sich gegen das italienische Risiko zu wehren“,

sagte er auf Twitter.

Quelle: Twitter

Ob die Folgen eines „Italexit“ wirklich eingedämmt werden könnten, ist eine offene Frage. Viele denken, dass es Folgewirkungen hätte, die außer Kontrolle greaten würden.

Darüber hinaus ist es die ausdrückliche Absicht einiger Lega-Grillini-Hardliner, Deutschland zu zwingen, den Euro zu verlassen, indem sie ihn funktionsunfähig machen. Sie würden auf Deutschland mit einer Parallelwährung innerhalb der Eurozone antworten und gegebenenfalls Truppen in die Bank von Italien entsenden. Das erschwert die Lage enorm.

Italiens Target 2-Verschuldung im Rahmen des internen Zahlungsverkehrs der EZB ist zu einem neuralgischen Thema geworden. Die Verbindlichkeiten beliefen sich im April auf über 426 Mrd. EUR  oder 26 % des BIP, was auf chronische Kapitalabflüsse aus dem Land zurückzuführen ist. Die Sorge ist, dass sie in einer Krise auf ein systemgefährdendes Niveau ansteigen könnten.

Willem Buiter, Chefökonom der Citigroup und ehemaliger britischer Zentralbanker, sagt, dass schwächere EWU-Zentralbanken kaum mehr sind als Currency Boards. Sie können in Konkurs gehen und sind keine „glaubwürdigen Vertragsparteien“ mehr. Er argumentiert, dass die EZB letztendlich die Refinanzierungslinien zu „irreparabel insolventen“ Zentralbanken aussetzen muss, um sich zu schützen.

Hans-Werner Sinn, ein gefeierter Ökonom an der Universität München, sagte, dass es für Deutschland keinen Mechanismus gebe, um die enormen Summen, die es in die Eurozone gesteckt hat, zurückzubekommen, einschließlich der 923 Milliarden Euro an Target 2-Krediten, die der Bundesbank geschuldet werden.

„Wir werden das Geld nie zurückbekommen.“ Es ist bereits verloren“.

Prof. Sinn sagte, die Struktur der EWU sei für den Norden und den Süden Europas gleichermaßen unbrauchbar und lasse beide in einem Zustand schwelender Ressentiments zurück.

„Es gibt keine Lösung dafür. Die Katastrophe ereignet sich. Das wird zur Zerstörung Europas führen, um es ganz offen zu sagen. Es wird auch die AfD (Rechtspopulisten) an die Macht bringen.“

Die Lega und Grillini stritten am Donnerstag noch über die Bedingungen des Koalitionsvertrages. Es gibt noch keine Einigung über die Wahl des Premierministers. Five Star will den Koalitionsplan online zur Abstimmung stellen. Der Deal könnte noch scheitern.

Italiens Verfassung gibt Präsident Sergio Mattarella de facto die Macht, den Premierminister und den Finanzminister durchzusetzen. Er kann die Regierung anweisen, sich an die vereinbarten EU-Verträge zu halten. In der italienischen Nachkriegsrepublik ist dies jedoch weitgehend verfassungsmäßiges Neuland.

Wenn er zu sehr drängt, werden die Gespräche zusammenbrechen und zu Neuwahlen führen. Umfragen deuten darauf hin, dass sich die aufständischen Parteien das gefallen lassen würden. Präsident Mattarella muss sich sein Gift selbst aussuchen.

Die explosiven Entwicklungen in Italien zerstören Emmanuel Macrons Hoffnungen auf ein „big deal“ für die Eurozone. Der französische Staatschef hatte darauf gesetzt, dass Deutschland einige Schritte in Richtung Wirtschaftsunion mit einem Haushalt der Eurozone und einem Finanzminister akzeptieren könnte, wenn Frankreich Wirtschaftsreformen durchführen würde.

Es war bisher schon kein Verkaufsschlager. Die niederländisch geführte „Hanse“ der nordischen Staaten warnte davor, in „romantische“ Abenteuer hineingezogen zu werden und forderte strenge Haushaltsregeln. Jeder Staat muss für seine Schulden selbst verantwortlich sein. Die Lega-Grillini-Methode kann sein letzter Strohhalm sein.

Der deutsche SPD-Finanzminister Olaf Scholz hat davor gewarnt, dass ein Großteil des Macron-Plans nie das Licht der Welt erblicken wird. Diese Woche ruderte er weiter zurück und schlug vor, dass es bis tief in die 2020er Jahre keine fiskalische Auffanglinie (Backstop) für den Single Resolution Mechanism geben wird. Damit wird ein wichtiger Pfeiler der EWU-Bankenunion ausgehöhlt.

Es war Wunschdenken, dass ein SPD-Finanzminister weit von der „ordoliberalen“ Linie von Wolfgang Schäuble abweichen würde.

„Macron wird nichts aus Deutschland bekommen.“ Scholz ist genau wie Schäuble“,

sagte Heiner Flassbeck, der ehemalige deutsche Finanzstaatssekretär.

„Die deutsche Position ist, dass sie immer Recht haben und die einzige Möglichkeit, die Eurozone zu führen, ist, dass alle so sind wie sie.“.

Das schallende deutsche „Nein“ bedeutet, dass die Eurozone beim nächsten globalen Abschwung nicht reformiert und anfällig bleiben wird. Es wurde wenig getan, um eine Wiederholung des „Doom-Loops“ zu verhindern. Schwankende Banken und souveräne Staaten können sich gegenseitig immer noch in einer teuflichen Spirale nach unten ziehen.

Die Situation ist düster. Fast ein Jahrzehnt nach der Lehman-Krise sind die Zinsen im Euroraum immer noch negativ und die quantitative Lockerung hat technische und politische Grenzen erreicht. Der Block befindet sich immer noch in einer japanischen „lowflation“-Falle. Die Verschuldung ist viel höher als damals.

Jetzt wird die Politik innerhalb der EWU besonders gefährlich. Das Projekt steht vor einer Feuerprobe, wenn sich der Konjunkturzyklus ernsthaft dreht.

Ambrose Evans-Pritchard ist International Business Editor des Daily Telegraph in England. Er hat in den vergangenen Tagen mit  Heiner Flassbeck und anderen deutschen Ökonomen telefoniert, um sich ein Bild über die deutsche Reaktion auf die Vorschläge und Ideen der neuen italienischen Koalition von Lega und Fünf-Sterne zu verschaffen. Wir bringen seinen Text mit seiner Zustimmung in deutscher Sprache, um zu zeigen, wie dramatisch man die Ereignisse, die schon geschehen sind oder noch geschehen werden, sehen kann, wenn man eine Reihe deutscher Mainstreamökonomen als „die deutsche Reaktion“ auf die in Italien ernsthaft diskutierten Ideen nimmt.

Anmelden