Between a rock and a hard place
Das TPI soll die Finanzstabilität in der Eurozone sicherstellen. Kauft die EZB aber Staatsanleihen unter diesem „Programm“ an, wird ihr Bekenntnis „kraftvoll gegen die Inflation in der Eurozone vorgehen“ zu wollen, infrage gestellt. Wetten auf steigende Spreads sind daher Ausdruck einer rationalen Erwartung: Die Finanzstabilität wird der Inflationshysterie geopfert werden.
Im Kampf gegen die Inflation hat die EZB die „Zinswende“ eingeleitet und in diesem Zusammenhang angekündigt, ihre Staatsanleiheankäufe einzustellen. Liest man allerdings das Kleingedruckte, dann zeigt sich, dass von einer „Einstellung“ nicht die Rede sein kann. Weiterhin werden unter dem Pandemie-Notfallankaufprogramm (Pandemic Emergency Purchase Programme PEEP) Staatsanleiheankäufe getätigt. Lediglich ihr Umfang ist begrenzt worden: Auf die Summe der Erlöse aus der planmäßigen Rückzahlung von Staatsanleihen auf ihrer Bilanz.
Die EZB macht ihren Job - aber schlecht
In diesem Zusammenhang ist ein Blick auf die folgende Grafik instruktiv:
[...]Nichts schreibt sich von allein!
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