Eine zweite Rezession

Mit der zweiten Welle ist ein V-förmiger Konjunkturverlauf endgültig Geschichte. Wir befinden uns in der Abwärtsbewegung eines W. Die Frage ist jetzt, wann kommt der endgültige Aufschwung?

Die niederländische Wirtschaft ist im dritten Quartal um 7,7 Prozent gewachsen. Damit wird eine alte Hoffnung vom Beginn der Corona-Krise wiederbelebt: Vielleicht war die Wirtschaft nur eine Zeit lang auf Eis gelegt, und bald wird sich alles wieder normalisieren. Nach dem schweren Wirtschaftsrückgang von 8,5 Prozent im zweiten Quartal und 1,5 Prozent im ersten Quartal folgte ein Sommer mit überschwänglichen Ausgaben. Ende September hatte die Wirtschaft noch nicht wieder das Niveau von März erreicht, aber es war verdammt knapp. Die V-förmige Rezession schien immer noch möglich.

Mit der zweiten Welle verschwand das V aus dem Blickfeld. Auf jeden Fall befinden wir uns in der Abwärtsstrecke eines W. Die Frage ist nun, wann wir die letzte und aufsteigende Etappe erreichen werden. Können wir nicht einfach wiederholen, was wir im Sommer, im Frühjahr, getan haben, sobald der Impfstoff da ist? Das scheint unwahrscheinlich; es könnte sehr wohl sein, dass wir uns in einer zweiten Rezession befinden (zwei aufeinanderfolgende Quartale mit Schrumpfung). Die Ursache hierfür liegt in der Kombination aus Sparpaketen, dem Einbruch des Außenhandels und der gestiegenen Verschuldung - nicht der Staatsverschuldung, sondern der Unternehmensverschuldung.